民生证券：给予北方华创买入评级

民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对北方华创进行研究并发布了研究报告《2023年年报&2024年一季报点评：营收持续高增，平台型设备龙头全面发展》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为319.0元华创证券官方网站。

北方华创(002371)

事件概述：4月29日，北方华创发布了2023年报和2024年一季报华创证券官方网站。公司2023年实现营收220.79亿元，同比增长50.32%；实现归母净利润38.99亿元，同比增长65.73%；实现扣非净利润35.81亿元，同比增长70.05%。2024年Q1公司实现营收58.59亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%；实现扣非净利润10.72亿元，同比增长100.91%。

收入利润持续高增华创证券官方网站。作为国内高端电子工艺装备龙头企业，公司深耕于半导体装备、真空及锂电装备、精密电子元器件等业务板块。得益于产品订单数量的大幅增加，营业收入持续高速增长。2023年全年公司营收220.79亿元，其中，电子工艺装备营收196.11亿元，同比增长62.29%，占全部营收比重88.82%，电子元器件营收24.33亿元，同比减少5.51%。利润端，2023年综合毛利率达41.09%，其中电子工艺装备毛利率38.04%，同比增加0.34pct，电子元器件毛利率65.65%，同比减少6.88pct。

2024年Q1公司实现营收58.59亿元，同比增长51.36%，延续高增趋势华创证券官方网站。综合毛利率43.40%，利润率稳健上行。

新设备进展顺利，平台型龙头全面发展华创证券官方网站。

刻蚀设备方面，2023年公司刻蚀设备营收近60亿元华创证券官方网站。ICP刻蚀设备实现了12英寸各技术节点的突破，多个客户端大批量量产并成为基线设备，累计出货超3200腔；CCP刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，已累计出货超100腔；TSV刻蚀设备已广泛应用于国内主流Fab厂和先进封装厂，成为国内TSV量产线的主力机台。

薄膜沉积设备方面，2023年营收超60亿元华创证券官方网站。公司作为PVD工艺设备技术的先行者，已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔；CVD设备实现30余款产品量产量用，为超过50家客户提供技术支持，累计出货超1000腔；EPI量产型设备已发布20余款，累计出货超1000腔。

立式炉及清洗设备方面，2023年营收合计超30亿元华创证券官方网站。

此外，公司光伏设备2023年累计出货超4000台，营收近20亿元华创证券官方网站。整体来看集成电路设备业务占比日益提升，成为公司主要成长动力。

投资建议：北方华创作为国产半导体设备平台型龙头，持续展现强劲的业绩增速华创证券官方网站。我们预计公司2024-2026年营收为302.91/393.02/478.88亿元，归母净利润为54.05/72.59/90.63亿元，对应现价PE分别为31/23/19倍。我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。

风险提示：下游厂商扩产不及预期；技术迭代不及预期；行业竞争加剧华创证券官方网站。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王一帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利53.88亿，根据现价换算的预测PE为31.4华创证券官方网站。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为376.57华创证券官方网站。

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