壳牌为何考虑放弃伦敦证券交易所上市

几天前，报道称由于中国有利的太阳能和清洁能源政策，欧洲数十家陷入困境的太阳能公司在来自中国的激烈竞争中逃离欧洲大陆，在美国开厂伦敦证券交易所。值得注意的是，在未能获得德国联邦政府的支持后，瑞士太阳能组件制造商Meyer Burger宣布计划结束在德国的电池板生产并转移到美国。同样电池公司Freyr已经停止了北极圈附近一家半成品工厂的工作并计划搬迁到美国。这些公司希望从《通胀削减法案》(IRA)规定的45X生产税收抵免(PTC)中受益。

然而，在美国寻求更绿色牧场的欧洲公司的外流并不局限于太阳能行业伦敦证券交易所。英国跨国石油和天然气巨头壳牌公司威胁要从伦敦证券交易所（LSE）退市，并在纽约证券交易所（NYSE）上市。壳牌首席执行官Wael Sawan告诉彭博社，由于股东对石油和天然气行业漠不关心，该公司在伦敦被严重低估。

Sawan还对投资者对该公司财务业绩的低估以及英国政府对其利润的过度征税深表失望伦敦证券交易所。Sawan发誓要“考虑所有选择”，包括将该集团的上市地点转移到纽约，以缩小与美国大型石油公司埃克森美孚公司（ExxonMobil）和雪佛龙公司（Chevron）的估值差距。该公司的股价目前接近28.51英镑的历史新高，部分原因是近年来的地缘政治动荡支撑了天然气和石油价格的上涨。尽管如此，Sawan认为这些股票被低估了。

Sawan并不是第一个采用这种思路的壳牌高管伦敦证券交易所。壳牌前首席执行官Van Beurden透露，早在2021年该公司就曾考虑在美国上市，当时该公司放弃了英荷双重上市，将总部迁至伦敦。然而它认为离开欧洲是“一座太远的桥”。

公平地说，包括壳牌在内的欧洲能源公司传统上以低于美国同行的价格进行交易伦敦证券交易所。然而近年来这一差距一直在扩大。例如，2018年，壳牌公司包括债务在内的价值约为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的6倍，而ExxonMobil的价值为息税摊销前利润的7倍。由于清洁能源转型，化石燃料公司的估值在过去几年中有所下降。尽管如此，欧洲能源巨头的估值恶化速度快于美国同行：壳牌目前的息税折旧摊销前利润是美国同行的4倍，而ExxonMobil的息税摊销前利润则是美国同行的6倍。

不同的商业策略也可以解释估值差距不断扩大的原因伦敦证券交易所。2021年前首席执行官Van Beurden宣布油价可能将永远保持在低位，并计划在2030年之前每年将石油产量减少约1%至2%。尽管他的继任者去年放弃了这一目标，但壳牌2030年的石油和天然气总产量预计将与2022年大致相同。相比之下，由于在圭亚那的投资以及最近以600亿美元收购先锋自然资源公司，仅ExxonMobil的石油产量就将以7%的复合率增长。

与此同时，与美国大型石油公司相比，壳牌及其欧洲同行继续在可再生能源方面进行大量投资伦敦证券交易所。尽管Sawan努力缩减绿色投资，但壳牌仍将约20%的现金资本支出投资于低碳资产，而ExxonMobil仅将2%的现金用于主要专注于捕获和储存碳排放的低碳解决方案。这在很大程度上是由于欧洲更高水平的气候行动主义。例如，今年早些时候壳牌公司宣布2023年的年利润超过280亿美元（220亿英镑），这是其有记录以来利润最高的一年，环保活动人士在该公司伦敦总部外举行了抗议活动。

壳牌并不孤单伦敦证券交易所。事实证明，美国股市对欧洲公司的吸引力越来越大。在过去的几年里，一些欧洲重量级企业出现了，包括总部位于英国的管道和供暖产品公司Ferguson Plc和德国化工公司Linde Plc、爱尔兰建筑公司CRH Plc和英国博彩公司Flutter Entertainment正在迁往美国交易所，而据报道，办公室合作解决方案集团IWG也将前往美国。

更令英国和欧洲担忧的是加入其资本市场的公司越来越少伦敦证券交易所。去年伦敦证交所仅录得23宗IPO，低于2022年的74宗。相比之下，2023年美洲的IPO总收益激增了155%，美国交易所共有约132笔交易。

尽管投资者偏好、欧洲市场繁重的政策和法规以及高管薪酬的提高等因素都在这一转变中发挥了作用，但纽约证券交易所副主席John Tuttle表示最大的原因只是因为美国证券交易所是世界上最具吸引力的伦敦证券交易所。Tuttle在达沃斯世界经济论坛上表示：“无论你如何看待数据，美国的流动性和资本库都是世界上最深的，拥有最广泛的投资者基础。它有很多分析师和投资者，他们关注的不仅仅是股息和价值，而是增长。”Tuttle还指出，在美国上市的公司有资格被纳入许多指数，否则如果在其他市场上市，它们将无法进入这些指数，这有助于引入更多资本和更稳定的股东基础，并最终提高其估值。（小晨编译）

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