大利好！证监会拟修订上市公司现金分红规则

证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(以下简称《分红指引》)、《上市公司章程指引》(以下简称《章程指引》)等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引股票上市规则。

督促不分红或分红少公司分红

推动进一步优化分红方式和节奏

8月27日，证监会出台并落地分红与减持“挂钩”政策，上市公司最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份股票上市规则。

据证监会有关部门负责人介绍，拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，同时也加强对超出能力分红企业的约束等股票上市规则。

对不分红或分红少的公司加强制度约束，督促分红股票上市规则。一是强化信息披露监管。对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。二是对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。三是强化问询和监管约谈。加强监管问询，帮助投资者对分红信息更好作出判断，通过约谈等方式督促加大分红力度。

推动进一步优化分红方式和节奏股票上市规则。一是简化中期分红程序。便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。二是指导公司制定稳定增长的分红政策。推动公司修订章程条款，提升分红政策可操作性，引导公司探索稳定增长的股利分配政策，以更稳定的分红回报投资者。

让分红好的公司得到更多激励股票上市规则。一是给分红好的公司更多“荣誉”。研究在交易所信息披露评价中，向高分红公司进一步倾斜；上市公司协会研究优化上市公司分红榜单编制方式并加大宣传力度，引导公司树立正确价值导向。二是推动开发更多有影响的红利指数产品。鼓励基金公司发行红利基金产品，引导市场资金提升对上市公司现金分红的偏好。

加强对超出能力分红企业的约束股票上市规则。超出能力分红在A股虽然不是突出问题，但证监会仍将高度关注，多措并举加强防范。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。

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境内市场分红总额位列全球第二

平均股息率1.97%处于中上游水平

2001年以来，证监会不断完善公司治理和信息披露双重约束，通过政策引导和监管约束等方式不断提高上市公司分红水平股票上市规则。包括完善治理机制强化内在约束；通过半强制信息披露引导分红比例；降低分红成本；强化对“铁公鸡”监管约束等。

近五年，A股上市公司分红金额逐年增长，累计分红8.2万亿元，分红金额已超过当年融资额股票上市规则。2022年，我国境内市场共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，占2022年末上市公司总数的67.1%，全年现金分红总额达到2.06万亿元，其中归属于A股股东的分红金额1.62万亿元。国际比较来看，境内市场分红上市公司数量在全球主要证券市场中位居第一，现金分红总额位列全球第二，分红家数占比位列全球第二。此外，有163家上市公司公布2023年半年报现金分红预案，预计分红2030.1亿元。

从增长趋势来看，我国境内市场整体分红规模呈显著增长态势股票上市规则。分红上市公司数量占比也从2010年以前的50%左右提升至近几年70%的中枢水平，分红习惯逐步增长。

分红比例位居全球中上游，近年来呈上升趋势股票上市规则。受益于分红相关政策与指引陆续出台，2000年至今境内市场股息率与股利支付率呈波动上升趋势。2022年，我国境内市场平均股利支付率为32.5%，平均股息率1.97%，在全球主要市场处于中上游水平。

分红持续性、增长性持续改善股票上市规则。截至2022年，连续5年分红的公司占比从十年前的20%提升至48%，连续10年分红的公司占比由8%提升31%；412家上市公司分红金额连续3年增长，占比由十年前的3%增长至12%，连续5年增长的公司占比由1%增长至4%。

分红特征总体与企业发展阶段和行业相适应股票上市规则。主板公司股利支付率（33%）高于“两创”板块公司（25%）。上市公司分红行为在不同行业间呈一定分化，从平均股利支付率来看，能源（50%）、主要消费（48%）、公用事业（45%）行业上市公司新增投资需求偏低、现金流较为稳定，因此平均股利支付水平较高，信息技术（25%）、工业（26%）、房地产（28%）行业平均股利支付率较低。

现金分红应以公司自治为基础

监管需推动构建有效市场

一直以来，上市公司现金分红情况受到市场关注，也是投资者尤其是长期投资者作出投资决策的重要参考因素之一股票上市规则。

为了进一步提高上市公司现金分红水平，业内人士认为，监管须发挥积极作用股票上市规则。我国资本市场总体尚不成熟，需监管发挥更加积极的作用，以有为监管推动构建有效市场。

一是部分公司治理问题较为突出，无法就分红形成有效的约束机制，需要监管加强引导；二是分红具有惯性和“同群效应”，早期需要推动给树立标杆、形成示范；三是我国投资文化尚不成熟，需要通过更有吸引力的分红回报培育更加健康成熟的投资文化，促进资本市场可持续发展股票上市规则。近年来，证监会的一系列监管措施对减少“铁公鸡”、促进分红习惯养成、提高分红水平发挥了积极作用，应继续坚持并不断优化。

来源 | 证券日报之声

编辑 | 王航飞 校读 | 胡丽华

责编 | 江英华 王姝 监制 | 尤成勇