中泰证券：给予中天科技买入评级

中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴近期对中天科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，通信+能源业务趋势向好》，本报告对中天科技给出买入评级，当前股价为17.38元中天证券。

中天科技(600522)

公告摘要：公司发布2022年业绩快报中天证券，全年实现营业收入402. 71亿元，同比下降13．10%（调整后）：实现归属于母公司净利润32. 14亿元，同比增长1663. 98X（调整后）：扣非归母净利润31. 64亿元，同比增长6825.52%（调整后）．

Q4业绩高于预告中值，聚焦主业发展中天证券。2022年公司持续聚焦主业，剥离商品贸易业务，注入大股东旗下中天新兴材料和中天电气100%股权，加强在锂电上游电极材料和电网业务方面能力，并终止中天海缆拆分上市。受益于数字中国、东数西算等重大工程和人工智能浪潮新机遇，各项业务实现了高质量增长，全年业绩高于业绩预测中值31.5亿元。分季度看，Q4单季度实现营收111. 08亿元，同比增长19%．环比增长21%。实现归母净利润7. 44亿元，同比扭亏，环比增长15%。公司已经形成了通信+海缆海工+电网传输+光伏储能等业务布局，Pl膜+超级电容器+超导产品等新兴业蓄势待发，战略愈加清晰，未来将围绕主业持续做大做强。公司进一步加强成本管控，深挖内部潜能，多措并举降本增效，强化精细化管理，增强核心竞争力，提升整体可持续发展能力。多个海风项目稳步推进，新增在手订单21亿元，2022年受前期抢装潮和军事、航道等多重因素影响，国内海缆市场相对平淡，目前这些因素逐步消除，多个海缆项目稳步推进。公司是国内海缆+海工龙头，承接了国内外多项能源开发和油气开发动态海缆工程项目，突破了±525kV柔性直流海底电缆、国内首套深水IWOCS脐带缆系统等关键技术瓶颈，持续铸就行业高壁垒。以江苏本土市场为基石，积极开拓山东、广东等地海风电市场。海缆领域，公司技术领先，以技术创新助力平价上网目标，形成江苏南通+盐城、广东汕尾和山东威海的产能布局。积极推动海绳出海，中标越南、中东和德国等地项目。海洋工程领域，公司成功升级“两型三船”，打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船、基础施工船。此外，公司加强油气领域开拓．产品已进入全球前十大油气公司中的七家。3月份，公司公告新增全球海缆项目订单21．18亿元，其中国内项目订单14. 16亿元，包括了青洲六330KV、港口二PA 220KV等多个项目。

推动算网通信产品发展，新能源持续突破．公司通信板块围绕“产品由有线向无线延伸、由无源向有源拓展”的发展战略，新产品布局涵盖“感知、网络、平台、应用”四个层面，随着Al引领以及新一代数据中心网络架构下互联需求的增长，公司以现有光纤光缆业务为基础，推动算力网络相关产品如光模块的升级发展中天证券。新能源方面，公司已形成了以“分布式光伏引领，微电网核心技术支撑，关键材料开发，大型储能系统应用”为亮点的经营格局。在光储基础上开发新型能源，定位“光、储、氢”细分领域。此外，公司紧抓国家大力推广新能源配储应用的契机，形成“抖一芯一组一舱一站”全产业链式一体化产品供应与服务。公司海内外储能订单持续放量，加速了储能业务的拓展。电网业务方面，公司研发节能、环保、绿色输电产品节能导线，提供传输损耗更低的解决方案，成为特高压输电线路节能建设的主力军，在国网、南网市场占有率保持第一。

投资建议：中天科技是国内光电缆巨头，海缆与光纤光缆业务均处于国内领先地位中天证券。公司已经形成光通信+海洋+电力传输+新能源四大业务主线，海洋与新能源业务进入高成长期，光纤光缆景气回升。根据公司业绩快报，我们调整预测模型，预计公司2022-2024年净利润分别为32. 14亿元/43. 16亿元/52. 25亿元(2022年原预测：31. 76亿元)．EPS分别为0.94元／1.27元／1.53元，维持“买入”评级。

风险提示：海缆与特高压电统需求低于预期的风险；行业竞争加剧的风险：新能源业务拓展不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利35.27亿，根据现价换算的预测PE为16.87中天证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为22.7中天证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中天科技（600522）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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