川财证券：给予太阳能增持评级

川财证券有限责任公司高翔近期对太阳能进行研究并发布了研究报告《年报点评报告：2022年业绩稳定，2023年值得期待》，本报告对太阳能给出增持评级，当前股价为7.0元川财证券。

太阳能(000591)

公司2022年业绩表现稳定川财证券，2023年一季度业绩优异

太阳能（000591.SZ）发布2022年年报，公司2022年实现营业收入为92.36亿元，同比增长31.44%，实现归属于母公司股东净利润13.87亿元，同比增长16.6%；公司同时公布2023年一季度业绩预告，2023年一季度公司预计实现归属于母公司股东净利润3.7-4.1亿元，同比增长41.48%-56.78%川财证券。

太阳能发电业务保持稳定川财证券，制造业务高速增长

2022年，公司光伏电站板块实现销售收入43.56亿元，同比减少2.34%，毛利率64.93%，同比下滑0.27个百分点川财证券。截至2022年，公司运营电站4.35GW，在建电站1.78GW，拟建电站或经签署预收购协议的电站2.81GW，合计8.94GW。2022年公司组件业务实现营业收入48.57亿元，同比增长90.57%，毛利率4.42%，同比提高2.66个百分点。公司2022年太阳能产品实现销售2.68GW，同比增长50.48%。

光伏补贴持续回款川财证券，支撑后续项目落地

2022年，公司收到电费补贴36.26亿元，其中国补35.01亿元，尚未结算的电费补贴金额92.92亿元，其中国补87.84亿元川财证券。2022年可再生能源补贴的回收将显著改善公司财务现金流状况，有望推动2023年公司更多的光伏项目落地。

2023年一季度公司实现快速增长川财证券，持续改善可期

2023年一季度公司业绩实现快速增长，主要来自于三个方面的改善：装机规模的增加带动发电量增长；公司降本增效成果显著致使财务费用降低；公司销售业务销量增加，盈利能力增强，随着公司各项业务的逐渐展开，公司持续改善值得期待川财证券。

盈利预测

我们预计2023-2025年，公司实现营业收入111.04、133.20和159.79亿元；归属母公司股东净利润20.19、26.09和33.70亿元，对应EPS0.52、0.67和0.86元川财证券。2023年4月13日，股价7.01元，2023-2025年PE约为14、10和8倍。考虑到公司2025年规划装机目标增长空间广阔，成长性凸显。光伏制造方面，随着上游原材料产能的逐步释放，公司光伏组件业务成本有望企稳回落，毛利率有望持续提升，组件业务盈利能力将得到明显改善。我们给予“增持”评级。

风险提示：光伏组件原材料价格难以回落的风险，光伏电站推进不及预期，光伏运营电价下降的风险等川财证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券庞天一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.66亿，根据现价换算的预测PE为14川财证券。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为10.25川财证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，太阳能（000591）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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