东方财富证券：给予爱美客增持评级

东方财富证券股份有限公司高博文近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：23Q1归母净利+51%，股权激励彰显发展信心》，本报告对爱美客给出增持评级，当前股价为543.67元东方财富证券。

爱美客(300896)

【投资要点】

公司发布2023年一季报，归母净利+51.2%东方财富证券。2023Q1公司实现收入6.3亿元（同比+46.3%，下同）；归母净利润4.1亿元（+51.2%）；扣非归母净利润3.9亿元（+49.3%）,业绩超预期增长。

盈利能力持续提升，技术投入持续加码东方财富证券。23Q1公司毛利率同比增0.84pct至95.29%；净利率同增0.51pct至65.54%，盈利能力持续提升。销售/管理/研发费用率分别为10.41%/14.90%/6.92%，同比-2.11/+3.07/+0.17pct,其中管理费用上升主要系港股上市费用增加，研发方面则通过自主及对外合作方式提升产出，目前昌平研发中心已投入使用。经营活动净现金流4.27亿元（+77.7%），EPS为1.91元/股（+50.4%）。

再生针剂濡白天使高势能增长，强化体重管理与减脂领域布局东方财富证券。2022年公司凝胶类注射产品同比增长65.6%，濡白天使的放量系主要驱动力，22年末已进入600余家医美机构，授权700余名医生，在终端认可度较高，有望在2023年轻医美需求恢复后持续贡献增量。在研项目储备方面，A型肉毒素、利多卡因乳膏、第二代埋植线等均处于临床试验阶段；透明质酸酶、体重管理及减脂用司美格鲁肽注射液等处于临床前阶段；去氧胆酸注射液项目重新规划，以提升储备品竞争力。

发布股权激励计划，彰显公司成长信心东方财富证券。公司拟以282.99元/股的价格，向包含董事长简军、总经理石毅峰在内的141名中高层管理及核心技术人员授予不超过41.732万股限制性股票，约占总股本0.1929%。业绩目标以2022年收入为基数，23-25年收入增长率不低于45%/103%/174%；或以2022年净利润为基数，23-25年净利润增长率不低于40%/89%/146%，彰显公司发展信心。

【投资建议】

公司系国内医美上游产品龙头，目前再生针剂放量情况良好，体重管理及减脂领域持续加码，22年内通过控股子公司收购沛奇隆探索胶原蛋白领域东方财富证券。受益于疫后中游医美需求释放，公司在渠道铺设及价格方面将维持优势。我们预计2023-2025年公司收入分别为30.0/43.4/59.8亿元，同比增速分别为54.5%/44.9%/37.7%；归母净利润分别为19.5/28.1/38.6亿元，同增54.0%/44.6%/37.4%；对应PE分别为60/41/30倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

行业监管趋严；

产品研发及批证进度不及预期；

市场竞争加剧等东方财富证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘乐文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.97亿，根据现价换算的预测PE为62.6东方财富证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级35家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为658.17东方财富证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关东方财富证券。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。