东方财富证券：给予财富趋势增持评级

东方财富证券股份有限公司方科近期对财富趋势进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：研发高投入，打造AI+金融场景》，本报告对财富趋势给出增持评级，当前股价为143.39元东方财富证券。

财富趋势(688318)

【投资要点】

公司发布 2022 年年报东方财富证券。 2022 年，公司实现营收 3.21 亿元，同比下滑1.49%，实现归母净利润 1.54 亿元，同比下滑 45.48%，实现扣非净利润 2.12 亿元，同比下滑 10.75%。 22Q4 单季度实现收入 1.24 亿元，同比下滑 8.93%，单季度实现归母净利润 0.87 亿元，边际改善明显。从年度财务数据来看，公司营收下降主要系券商业务需求减少，项目结算、收款延迟，导致证券行情交易系统收入和技术支持与维护收入较上期下降。净利润下降的原因在于公司部分投资产品未正常兑付本息，在年报中将本部分的投资产品的公允价值进行大幅调减。经营活动产生的现金流量净额同比下降 18.23%，主要系项目收款结算延迟和公司加大研发投入以及人工成本上升所致。 2022 年公司主营业务毛利率 83.80%，较上年同期减少 2.87pct，主要是由于公司在提升证券行情交易系统及维护服务业务市场地位的基础上，同步加大证券信息服务业务的发展力度，使得人工成本和信息使用费上升所致。

坚定研发投入，助力证券行业数字化转型东方财富证券。 公司始终坚定研发投入，2022 年研发投入合计 0.71 亿元，同比增长 33.24%，占公司总收入 22%以上，报告期末公司研发人员共有 358 人，同比增长 84 人，研发人员占公司总人数 76.82%。公司在研项目包括基于大数据的行业安全监测系统、可视化金融研究终端项目、开放式人工智能平台、专业投资交易平台项目等。公司提出全栈信息技术创新，为证券公司提供基于国密、信创、 IPV6 服务一体化的解决方案，旨在通过新一代信息技术应用提高市场效能，为行业探索出一套自主可控的金融科技应用解决方案，基于商用密码、信创等技术服务增强保障金融安全的应用。

研究发力，打造 AI+金融场景东方财富证券。 公司不断加强 AI 能力建设，继续深入AIGC、交互式 AI 等领域的研究，人工智能技术应用于数据生产、产品研发等多个环节。公司主要采用 NLP、 CV 等技术，自动采录数据、自动解析文本、抽取关键信息，并提供标注平台、数据比对平台，着力发展小达智能写手，问小达等产品研发了智能金融问答、公司图谱等一系列特色 AI 功能。公司已积累卷积神经网络模型、序列到序列模型、双向长短期记忆网络和注意力模型等技术，可高效完成了市场研究、投顾、风险监控等任务。公司持续在 AI 技术上投入将提升公司的产品及服务供给能力，通过 AI 赋能成为投资者高效便捷的投资工具，从需求端来看， AI 的出现有利于辅助用户投资研究，真正实现用户价值提升。技术变革将改变产业供需格局，有利于公司不断提升行业地位，尽享金融行业数字化、智能化发展红利

【投资建议】

公司是国内证券行情交易系统软件和证券信息服务的重要供应商，多年来持续投入技术研发，已在产品中实现一系列 AI 特色功能， 技术变革将改变产业供需格局，有利于公司不断提升行业地位，尽享金融行业数字化、智能化发展红利东方财富证券。 我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 4.16/5.01/6.26亿 元 ， 归 母 净 利 润 为 2.60/3.40/4.24 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为2.79/3.64/4.54 元，对应 PE 分别为 48/36/29 倍， 给予“增持” 评级。

【风险提示】

技术研发不及预期风险；

行业竞争加剧风险；

政策监管风险东方财富证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊优研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.44亿，根据现价换算的预测PE为93.11东方财富证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为190.0东方财富证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，财富趋势（688318）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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