中泰证券：给予一品红买入评级

中泰证券股份有限公司祝嘉琦,李建近期对一品红进行研究并发布了研究报告《儿童药、慢病多个特色产品放量在即，BIC潜力新药AR882打开成长空间》，本报告对一品红给出买入评级，当前股价为48.02元中泰证券。

一品红(300723)

儿童药、慢病多个特色产品放量在即，BIC潜力新药AR882打开成长空间中泰证券。一品红创建于2002年，主要聚焦儿童药、慢病药及生物基因疫苗领域的药品研发、生产与销售。随着公司战略转型完成，原有代理业务基本出清，自有医药制造业务收入占比已超过90%。公司儿童药拥有盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液等多个独家代表性品种，在终端需求强劲增长及政策支持下，医院覆盖率还有较大提升空间；慢病药管线丰富，包含注射用促肝细胞生长素、尿清舒颗粒、银黄口服液等潜力大品种，并且近年来研发申报加速，充分受益集采增量，BIC潜力的痛风创新药AR882即将进入三期临床，预计3年内NDA，打开成长空间。在儿童药、慢病药多个代表性产品及潜力产品快速增长、集采增量带动下，我们预计公司业绩将保持30%以上快速增长。

儿童药：多个独家潜力品种，医院覆盖率有望持续提升中泰证券。1）盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片：主力品种之一，独家剂型，指南推荐，创新设计提高了依从性及减少了不良反应，有望持续放量。2021年销售额8.83亿元，预计仍将保持较快增速。2）芩香清解口服液：独家专利产品，中国首个在SCI发表治疗流感高质量的儿童专用药，入选流感中医药诊疗方案、诊疗指南及专家共识，疗效与奥司他韦相当，具有放量潜力。3）其他：多个独家及首仿产品（银黄口服液、馥感啉口服液等）、丰富的在研管线带来长期增长保障。

慢病药：梯队完善，集采增量可期，痛风新药AR882具有BIC潜力中泰证券。注射用促肝细胞生长素为国家医保产品，获多个指南推荐，具有放量潜力；尿清舒颗粒为国家医保、独家彝药，具有较大增长空间；公司近年产品研发申报加速，将充分受益集采增量，盐酸溴己新等五个产品中标第七和第八批集采，有望带来新增长点。除此之外，公司布局的BIC潜力痛风创新药AR882即将三期临床，有望3年内NDA，打开成长空间。

疫苗：专注重组蛋白纳米颗粒疫苗研发，流感疫苗将申报IND中泰证券。公司生物基因疫苗平台以华兰疫苗为技术主体，专注重组蛋白纳米颗粒疫苗研发，目前在研产品包括四价流感疫苗、RSV疫苗等7款产品，均处于临床前研究阶段，流感疫苗产品将IND申报。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年收入22.28、28.39、35.93亿元，同比增长1.3%、27.4%、26.5%；归母净利润3.10、4.19、5.45亿元，同比增长0.8%、35.2%、30.3%；对应EPS为1.07、1.45、1.89元中泰证券。可比公司平均估值在23年37×左右，目前公司股价对应22-24年44/32/25倍PE，考虑公司在多个潜力大品种持续快速增长以及集采增量带动下，业绩有望保持快速增长，同时丰富的在研管线带来长期成长动力，BIC潜力的痛风创新药AR882有望打开成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：药品研发风险；市场开拓风险；产品质量风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险中泰证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券林小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.43亿，根据现价换算的预测PE为40.35中泰证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为60.35中泰证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，一品红（300723）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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