浙商证券：给予深圳机场增持评级

浙商证券股份有限公司李丹,李逸近期对深圳机场进行研究并发布了研究报告《深圳机场2022年年报点评报告：22年亏损扩大至11.4亿元，静待客流修复》，本报告对深圳机场给出增持评级，当前股价为7.42元浙商证券。

深圳机场(000089)

3月30日，深圳机场披露2022年年报浙商证券。公司2022年实现营业收入26.7亿元/-19%，归母净利润-11.4亿元（21年为-0.3亿元）。其中22Q4营业收入为6.2亿元/-34%，归母净利润为-2.5亿元（21Q4为-0.5亿元）。

生产经营数据：22年旅客吞吐量同比-41%

22年深圳机场客货运指标均位居全国第三位浙商证券。深圳机场航班起降23.6万架次，同比下降25.8%；旅客吞吐量达到2156万人次，同比下降41%；货邮吞吐量达到150.7万吨，同比下降3.9%。航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别恢复至2019年同期的63.7%、40.7%、117.5%。

收入端：航空主业下滑较大浙商证券，广告业务表现稳定

（1）航空主业业务：实现营业收入17.6亿元/-22%，占营业收入的66%，实现营业利润-18.7亿元浙商证券。

（2）航空物流业务：实现营业收入2.6亿元/-15%，占营业收入的10%，实现营业利润-0.2亿元浙商证券。

（3）航空增值服务业务（候机楼租赁业务）：实现营业收入2.7亿元/-23%，占营业收入的10%，实现营业利润0.9亿元浙商证券。

（4）航空广告业务：实现营业收入3.9亿元/-1%，占营业收入的14%，实现营业利润3.8亿元浙商证券。

成本费用端：21年底卫星厅投产致短期成本端承压

公司22年营业成本36.1亿元/+19%，主要因为21年12月卫星厅投产，22年折摊成本、人工成本、运营成本同比大幅增加浙商证券。其中，人工成本14.3亿元，同比+1.5%；折旧摊销成本8.4亿元，同比+78%；水电费近1.8亿元，同比+9.2%。

展望：2023年国内客流恢复亮眼浙商证券，中期看好国际航线突破

23年3月下旬深圳机场航班量基本恢复至19年，客流将持续恢复，公司业绩修复可期浙商证券。中长期来看，深圳机场国际航线有望取得突破，国际客占比有望明显提升。

投资建议

公司受益于出行复苏，我们预计公司23-25年归母净利润分别为-1.8、1.6、3.3亿元，维持“增持”评级浙商证券。

风险提示

客流恢复不及预期，免税销售额不及预期浙商证券。

展开全文

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司冯启斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.47%，其预测2023年度归属净利润为亏损11.48亿浙商证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.0浙商证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，深圳机场（000089）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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