海通国际：给予兴业证券增持评级，目标价位8.46元

海通国际证券集团有限公司Vivian Xu,孙婷近期对兴业证券进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：自营扭亏为盈，归母净利润同比大幅提升430%》，本报告对兴业证券给出增持评级，认为其目标价位为8.46元，当前股价为6.74元，预期上涨幅度为25.52%兴业证券。

兴业证券(601377)

投资要点：公司2023年一季度自营同比扭亏为盈，投行业务股债承销规模逆市实现正增长兴业证券。目标价8.46元/股，维持“优于大市”评级。

【事件】兴业证券发布2023年一季度业绩：实现营业收入41.7亿元，同比+147.0%；归母净利润8.3亿元，同比+430.1%；对应EPS0.10元，ROE1.6%.公司业绩大幅改善，主要为自营和投行业务表现较好兴业证券。公司经纪/投行/利息/资管/自营收入占比分别为15%/9%/1%/12%/25%。

客户规模进一步增长，代销金融产品领域保持行业领先兴业证券。2023年一季度经纪业务收入6.1亿元，同比-19.7%，占营业收入比重14.6%。全市场日均股基交易额9633亿元，同比-10.5%。全市场两融余额16067亿元，较年初+4%。2022年，公司客户规模进一步增长，代销金融产品领域保持行业领先，券商交易结算领域保持先发优势；机构经纪业务抓住市场机遇，高价值机构经纪客户数量和占比稳步提升。

紧跟资本市场动态，实现业务规模逆势增长兴业证券。2023年一季度投行业务收入3.7亿元，同比+13.7%。股权业务承销规模同比+12.7%，债券业务承销规模同比+35.5%。股权主承销规模54亿元，排名第12；其中IPO3家，募资规模37亿元；再融资2家，承销规模17亿元。债券主承销规模351亿元，排名第19；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为134亿元、81亿元、72亿元。IPO储备项目9家，排名第17，其中两市主板2家，北交所1家，创业板4家，科创板2家。

券商资管和兴全基金管理规模均稳中有升兴业证券。2023年一季度资管业务收入3278万元，同比-7.6%。兴证资管进一步提升投资研究能力，探索资管公募转型发展之路。2022年末兴证资管资产管理规模746亿元，同比+24.5%。兴证全球基金不断探索产品和业务模式创新，多年深耕公募FOF领域，截至2022年末，旗下FOF类公募基金规模排名行业第一，截至2022年末，兴证全球基金资产管理总规模6495.40亿元，其中公募基金规模5863.17亿元，较年初增长0.65%。

强化投研力量，自营业务环比扭亏为盈兴业证券。2023年一季度投资收益（含公允价值）10.3亿元，去年同期亏损12亿元。一季度权益市场回暖，万得全A上升6.5%。公司债券自营投资收益率在可比基金中名列前茅，权益自营投资收益率跑赢指数并排名可比基金前列。

维持盈利预测、目标价和投资评级：预计公司2023-2025E每股净利润分别为0.54、0.59、0.64元，每股净资产分别为6.51、6.95、7.43元兴业证券。参考可比公司估值水平，我们给予其2023E1.3xP/B，对应目标价8.46元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示：市场持续低迷导致业务规模下滑，市场监管进一步加强兴业证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券吕秀华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利65亿，根据现价换算的预测PE为6.95兴业证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为8.05兴业证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴业证券（601377）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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