光大证券：给予华铁应急买入评级

光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾近期对华铁应急进行研究并发布了研究报告《跟踪研究之十六：高机租赁景气度再度确认，看好公司高速成长》，本报告对华铁应急给出买入评级，当前股价为7.97元光大证券。

华铁应急(603300)

事件：

公司发布公告，经公司初步核算，2023年1-2月，公司实现营业收入约4.23亿元，同比增长超过24%光大证券。其中高空作业平台板块收入约2.62亿元，同比增长超过89%，出租率较同期基本呈平稳状态。

高空作业平台扩张势不可挡光大证券，23年景气度有望持续改善：

1-2月公司高机营收同比有较大增长，我们考虑到：1）1月存在疫情影响，2月春节复工节奏较去年相对较晚光大证券。2）周转材料租赁或拖累公司营收增速。综合判断，我们认为当前高空作业平台租赁高景气度再度确认，顺周期下设备租赁作为重资产行业弹性较大，公司高速成长具备较大确定性。

截至2022年前三季度，公司高空作业平台板块收入达12.48亿元，营收占比达53.7%，同比增长75.9%，设备保有量突破67000台，对应市占率达15%，全国运营中心突破180个，较上年末增加30余个，板块高速增长拉动公司收入及利润增加光大证券。此前我们预计2023年仍将为基建大年，且制造业投资重回扩张，鉴于高空作业平台的多应用场景，且主要与工业厂房建设关联度较高，我们认为行业23年景气度有望持续改善，而公司设备保有量或将进一步增长。此前公司拟发行可转债募资不超18亿元，其中12.9亿元用于高空作业平台扩张，5.4亿元用于补充流动项目资金，若对标欧美，当前我国高空作业平台市场仍有5-10倍成长空间，行业集中度提升将令龙头企业充分受益。

轻资产模式跑通后光大证券，或将商业模式重塑：

此前，华铁已与东阳国资、徐工广联、贵溪国控等多个合作伙伴形成合资模式，与蚂蚁集团形成战略合作，形成自身超额管理能力、合作伙伴充沛资本、蚂蚁集团先进数字技术的强强联合，轻资产模式持续验证情况下，中长期增长曲线将被拉高，设备扩张资本束缚与融资租赁财务负担将被有效弱化，公司商业模式有望重塑光大证券。

盈利预测、估值与评级：持续看好行业及华铁优秀经营治理能力，更看好公司轻资产战略的不断推进带来商业模式的重塑，公司战略有条不紊持续推进，经营成果显著，维持2022年-2024年归母净利润预测6.88亿元、8.78亿元及11.3亿元，维持“买入”评级光大证券。

风险提示：轻资产战略落地不及预期，疫情反复光大证券。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券尉凯旋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利7亿，根据现价换算的预测PE为14.49光大证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为11.47光大证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华铁应急（603300）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关光大证券。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。