大越商品指标早报——5月8日

点击上方“蓝字”关注黄金期货qpp我们

大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦煤市场供应较为宽松黄金期货qpp，部分煤种价格经过前期调整，出货情况未有明显好转，且下游需求未有增加，同时中间贸易商离市观望，影响煤矿出货情况不及预期，厂内焦煤库存持续累积，报价继续承压调整运行；偏空

2、基差：现货市场价1350黄金期货qpp，基差-2；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存788.4万吨黄金期货qpp，港口库存191.9万吨，独立焦企库存692.8万吨，总样本库存1673.1万吨，较上周减少10.3万吨；偏多

4、盘面：20日线向下黄金期货qpp，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多黄金期货qpp，多减；偏多

6、预期：焦企钢厂利润基本处于盈亏线附近，加之铁水产量见顶回落，焦炭刚需下行，钢厂对原料多控量采购，采取低消耗模式运行，且高炉检修态势不断扩大，短期需求难有增量，预计焦煤延续偏弱运行黄金期货qpp。焦煤2309：1380空，止损1400。

焦炭：

1、基本面：随着焦炭第六轮提降落地黄金期货qpp，入炉煤成本持续下滑，当前多数焦企开工积极性仍存，焦炭供应相对高位，然下游钢厂多控制到货节奏，影响焦企出货不畅，厂内库存压力增加；偏空

2、基差：现货市场价2180黄金期货qpp，基差39.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存624.1万吨黄金期货qpp，港口库存171.9万吨，独立焦企库存105万吨，总样本库存901万吨，较上周增加11.1万吨；偏空

4、盘面：20日线向下黄金期货qpp，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多黄金期货qpp，空翻多；偏多

6、预期：当前焦企开工水平维持高稳，然下游钢厂对焦炭需求较为疲软，对焦炭多有控量情况，焦企库存有累积现象，出货压力较大，预计短期焦炭或偏弱运行黄金期货qpp。焦炭2309：2180空，止损2200。

不锈钢：

1、基本面：现货不锈钢价格先场后抑，镍矿价格暂稳，镍铁价格成本暂有支撑，库存出现反弹黄金期货qpp。中长线产能增量较充裕。中性

展开全文

2、基差：不锈钢平均价格16062.5黄金期货qpp，基差627.5，偏多

3、库存：期货仓单：61834黄金期货qpp，-476，中性

4、盘面：收盘价在20均线以上黄金期货qpp，20均线向上，偏多

5、结论：不锈钢2306：反弹思路，20均线以上少量多单暂持黄金期货qpp。

螺纹：

1、基本面：下游需求弱势延续钢厂主动减产，实际产量连续回调后跌至同期低位黄金期货qpp。需求方面上周假期影响表观消费走弱幅度加大，去库速度进一步放缓，预计本周小幅反弹但难有明显好转，仍需重点关注五月钢材消费情况；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3750黄金期货qpp，基差128，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存716.01万吨，环比减少1.45%，同比减少20.35%；中性黄金期货qpp。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：需求弱势盘面价格继续下跌创年内新低后稍有反弹，超跌反弹难有基本面支撑，预计价格短期仍将低位弱势运行，操作上建议日内3600-3700区间逢高沽空操作黄金期货qpp。

热卷：

1、基本面：上周供需双降黄金期货qpp，产量小幅回落，钢厂开启减产预计后续产量继续下行，表观消费环比继续回落，4月制造业回落至收缩区间，出口数据好转但汽车等其他行业预期下调，需观察后续下游需求情况；偏空

2、基差：热卷现货折算价3900黄金期货qpp，基差224，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存264.86万吨黄金期货qpp，环比增加6.34%，同比增加9.16%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多黄金期货qpp。

6、预期：盘面价格连续回调走弱创年内新低，黑色系整体仍偏弱，市场信心尚未恢复，预计短期反弹空间不足，仍以低位弱势运行为主，操作上建议日内3650-3770区间逢高沽空操作黄金期货qpp。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产利润延续大幅改善黄金期货qpp，开工率和产量逐步回升；房地产资金情况好转，竣工增速回暖，中下游贸易商集中补库、厂库持续下滑，下游加工厂订单支撑刚需回升；偏多

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全大板现货1968元/吨黄金期货qpp，FG2309收盘价为1755元/吨，基差为213元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃企业库存4527.20万重量箱黄金期货qpp，较前一周下跌1.04%，库存在5年均值下方运行；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行黄金期货qpp，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空黄金期货qpp，空减；偏空

6、预期：玻璃现货坚挺但厂库去化放缓，短期预计维持震荡运行为主黄金期货qpp。FG2309：日内1760-1820区间操作

铁矿石：

1、基本面：6日港口现货成交71万吨，环比下降28%，上周平均每日成交81.7万吨，环比下降11.4%黄金期货qpp。上周澳洲受飓风影响，发货量明显回落，巴西发货量明显回升，北方港口到港量明显回落，港口卸货入库量明显减少，受假期影响，疏港量环比回落，港口库存重回降库通道。新一期公布的铁水产量环比继续回落，钢厂盈利水平进一步下滑 中性

2、基差：日照港PB粉现货779黄金期货qpp，折合盘面833.7，09合约基差136.2；日照港巴粗现货750，折合盘面817.2，09合约基差119.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12736.28万吨黄金期货qpp，环比减少150.71万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下黄金期货qpp，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多黄金期货qpp，多减 偏多

6、预期：近期宏观层面风险集中释放，商品房成交面积超季节性回落，4月PMI数据全线回落，同时海外银行业风险扰动黄金期货qpp。北方钢厂均有不同程度减产，昨日公布的钢材表观消费水平依旧疲软，黑色系迎来普遍回调，预计短期矿价仍然维持偏弱震荡为主。I2309：短期观望为主

2

---能化

PVC：

1、基本面：

供应端来看，4月PVC产量在182.49万吨，环比增加7.21%；本周样本企业产能利用率为75.59%，环比增加5.54个百分点；电石法企业产量32.82万吨，环比增加20.99%，乙烯法企业产量10.72万吨，环比减少4.17%；市场供应加速增加，社会库存消耗减速，供应压力增加黄金期货qpp。乙烯法受原油价格影响，供给下跌；春季检修接近尾声，后续供给压力仍在。

需求端来看黄金期货qpp，下游制品企业刚需或仅支撑低价，虽然内需及房地厂政策支持预期向好，但短期内恢复空间不大，今年出口需求短期内增长空间有限；

成本上来看，电石法成本受电石成本触底及烧碱利润上升的影响，对PVC价格起到支撑作用转弱；原油价格下滑，乙烯法成本有下降预期；总体支撑减弱黄金期货qpp。偏空。

2、基差：05月05日，华东SG-5现货价5900元/吨，09合约基差-19元/吨，现货贴水期货黄金期货qpp。中性。

3、库存：企业库存为53.85万吨，环比增加8.31%；电石法厂库为44.42万吨，环比增加9.31%；乙烯法厂库为9.43万吨，环比增加3.85%；社会库存为49.36万吨，环比增加0.48%；生产厂家库存可用天数为8.30天，环比减少2.35%黄金期货qpp。偏空

4、盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方黄金期货qpp。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空黄金期货qpp。中性。

6、预期：短期内成本支撑受电石触底及烧碱利润走高影响，春检接近尾声叠加后续新产能释放，供给压力仍在；需求端下游刚需仅支撑低价，4月PMI数据看衰需求恢复，叠加出口预期衰退；预计价格主要受成本支撑，将在其附近震荡黄金期货qpp。

沥青：

1、基本面：

供应端来看，4月国内沥青产量为238.8万吨，环比减少8.19%；本周国内石油沥青样本产能利用率为32.1%，环比下降3.4个百分点；全国样本企业出货30.81万吨，环比减少1.38%；样本企业产量为51.8万吨，环比减少11.25%；样本企业装置检修量预估为77.71万吨，环比增加48.56%；5月沥青总计划排产量为285万吨，环比下降3.19%，同比增长7.5；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；5月预计有减产计划，产量预估为285.0万吨黄金期货qpp。

需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间黄金期货qpp。

成本上看，日度加工沥青利润为-94.01元/吨，环比减少289.50%；周度山东地炼延迟焦化利润为520.16元/吨，环比减少32.69%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距大幅缩窄，转产产能增加；受原油价迅速回落，短期内对价格支撑转弱；中性黄金期货qpp。

2、基差：05月05日，山东现货价3625元/吨，07合约基差81元/吨，现货升水期货黄金期货qpp。偏多。

3、库存：社会库存为161.9万吨，环比增长10.44%；厂内库存为100.4万吨，环比增加1.11%；偏空黄金期货qpp。

4、盘面：MA20偏向下，03合约期价收于MA20下方黄金期货qpp。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减黄金期货qpp。偏多。

6、预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏加快步伐；部分地炼有转产计划；原油价格迅速下滑，盘面支撑持续减弱黄金期货qpp。

塑料

1.基本面：宏观方面4日凌晨美联储宣布加息25个基点，4月中旬以来外盘原油持续下行黄金期货qpp。4月国内pmi49.2，回落2.7。成本方面，煤制现金流好转，油制现金流在短期震荡，但在原油下行的情况下，成本端下行压制塑料估值。供应方面，近期检修逐渐增加，五一后石化累库，但整体库存仍处中性，美金盘稳。需求端，农膜旺季已过，需求回落，进入传统淡季，下游平均开工率中性。当前LL交割品现货价8200（-30），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2309合约基差301黄金期货qpp，升贴水比例3.8%，偏多；

3.库存：PE综合库存57.6万吨（+12.3）黄金期货qpp，偏空；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线走平黄金期货qpp，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多黄金期货qpp，减多，偏多；

6.预期：塑料09合约成本支撑减弱黄金期货qpp，库存中性，需求旺季已过，预计PE今日走势震荡，L2309日内7810-8060震荡操作

PP

1.基本面：宏观方面4日凌晨美联储宣布加息25个基点，4月中旬以来外盘原油持续下行黄金期货qpp。4月国内pmi49.2，回落2.7。成本方面，受原油、丙烷价格下行影响，PDH及油制现金流转好，成本端支撑减弱。供应方面，pp整体检修率达到历年高峰，近期装置有所回归，五一后石化累库，库存整体达到中性偏高位置，美金盘稳。需求端，进入传统淡季需求偏弱，下游平均开工率仍处历年低位。当前PP交割品现货价7400（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP 2309合约基差103黄金期货qpp，升贴水比例1.4%，偏多；

3.库存：PP综合库存68.4万吨（+10.5）黄金期货qpp，偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下黄金期货qpp，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净空黄金期货qpp，增空，偏空；

6.预期：PP09合约成本支撑减弱、有投产压力黄金期货qpp，库存中性偏高，下游开工同比偏低，预计PP今日走势震荡，PP2309日内7210-7460震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素盘面震荡下行，市场现货成交氛围弱，基差强势，固定床利润回落至盈亏线，但煤炭价格弱势，成本支撑不强，供需方面，近期产量，开工同比维持历年高位，供应端宽松黄金期货qpp。需求端，复合肥、三聚氰胺开工较前期低位略有提升但仍偏弱，农需略有改善但尚未有明显好转，出口利润回落明显，出口端需求不足，库存显著高位，交割品现货2380（-10），基本面整体偏空；

2.基差：UR2309合约基差434黄金期货qpp，升贴水比例18.2%，偏多；

3.库存：UR综合库存117.1万吨（-6.9）黄金期货qpp，偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下黄金期货qpp，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净空黄金期货qpp，减空，偏空；

6.预期：尿素当前日产同比高黄金期货qpp，基差强势，下游工业需求偏弱，出口不足，库存高位，预计UR今日走势震荡，UR2309日内1900-1990震荡操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳黄金期货qpp，国内库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松 中性

2、基差：现货11400黄金期货qpp，基差-330 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少黄金期货qpp，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下黄金期货qpp，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空黄金期货qpp，空增 偏空

6、预期：日内短多黄金期货qpp，破11800止损

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢回落黄金期货qpp，成本端驱动走弱；俄罗斯高硫燃油产出预期下滑，新加坡供给压力减弱；高硫燃油炼厂与发电端需求在经济性与季节性驱动下保持旺盛，需求整体向好；中性

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2757元/吨黄金期货qpp，FU2309收盘价为2720元/吨，基差为37元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃油库存2062万桶黄金期货qpp，环比前一周下降10.58%，库存下滑至5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行黄金期货qpp，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空黄金期货qpp，多翻空；偏空

6、预期：燃油基本面持续改善，成本端波动加大，短期燃油预计震荡运行为主黄金期货qpp。FU2309：日内2830-2920区间操作

PTA：

1、基本面：油价大幅回落后下方出现一定支撑，国内能化品种普遍迎来反弹黄金期货qpp。PX方面，调油逻辑支撑减弱，PX自身基本面无新增计划外变动，缺乏进一步的利多刺激。PTA方面，装置负荷偏高运行，码头库存积累中,供需结构逐渐转弱，关注未来装置的检修情况。聚酯及下游方面，聚酯工厂库存逐渐积累，产销弱势，五一节后终端负荷小幅修复，但幅度有限，织造新订单氛围持续偏弱 偏空

2、基差：现货5910黄金期货qpp，09合约基差540，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存6.6天黄金期货qpp，环比增加0.37天 偏空

4、盘面：20日均线向下黄金期货qpp，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多黄金期货qpp，多增 偏多

6、预期：产业链矛盾在持续积累，负反馈进一步加码，后期需要关注聚酯负荷回落的空间黄金期货qpp。在供需压力下预计短期盘面价格反弹后仍将维持弱势运行。TA2309：短期关注5500阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位黄金期货qpp，产能出清过程相对缓慢，4日CCF口径库存为106万吨，环比减少8.3万吨，新一期港口库存明显去化，但社会库存依旧高位维持 中性

2、基差：现货4070黄金期货qpp，09合约基差-150，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存99.4万吨黄金期货qpp，环比减少3.21万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下黄金期货qpp，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空黄金期货qpp，空减 偏空

6、预期：油价大幅回落后迎来阶段性反弹黄金期货qpp。供应环节仍在陆续收紧，后期仍有装置将陆续兑现检修计划，未来煤化工也有检修预期，5、6月去库格局延续，月内显性库存预计将明显去化。下游需求环节表现疲软，关注后期会否进一步恶化。乙二醇绝对价格估值仍然处于低位，预计短期价格将呈现底部抬升为主。EG2309：短期关注4350阻力位

3

---农产品

白糖：

1、基本面：ISO:22/23年度预计全球食糖供应过剩420万吨，低于此前预估620万吨黄金期货qpp。2023年3月底，22/23年度本期制糖全国累计产糖872万吨；全国累计销糖437万吨；销糖率50.2%（去年同期41.7%）。2023年3月中国进口食糖7万吨，同比减少5万吨。偏多。

2、基差：柳州现货7070，基差145（07合约），升水期货；偏多黄金期货qpp。

3、库存：截至3月底22/23榨季工业库存435万吨；偏多黄金期货qpp。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多黄金期货qpp。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多黄金期货qpp。

6、预期：郑糖小幅调整之后，再度震荡上行，盘面技术性调整不改上涨趋势，盘中关注超跌回落接多机会黄金期货qpp。

棉花：

1、基本面：23年全国植棉意向面积下降7.4%黄金期货qpp。ICAC5月报告小幅利空。3月份我国棉花进口7.2万吨，环比下降14.9%，同比下降64.6%，2023年累计进口30万吨。3月份棉纱进口13.7万吨，同比增长10.3%。农村部3月22/23年度：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16093，基差98（09合约），升水期货；中性黄金期货qpp。

3、库存：中国农业部22/23年度3月预计期末库存743万吨；中性黄金期货qpp。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多黄金期货qpp。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多黄金期货qpp。

6：预期：全国植棉意向面积下降7.4%，五一消费数据利好，显示经济开始复苏黄金期货qpp。新疆主产区新棉播种关键期，市场可能开始炒作天气影响产量。短期维持震荡偏多思路。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多黄金期货qpp。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货8366，基差680，现货升水期货黄金期货qpp。偏多

3.库存：5月5日豆油商业库存71万吨，前值66万吨，环比+5万吨，同比+15.14% 黄金期货qpp。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下黄金期货qpp。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增黄金期货qpp。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加黄金期货qpp。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。豆油Y2309：7300-7900附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多黄金期货qpp。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：棕榈油现货7944，基差750，现货升水期货黄金期货qpp。偏多

3.库存：5月5日棕榈油港口库存77万吨，前值85万吨，环比-8万吨，同比+115.52%黄金期货qpp。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下黄金期货qpp。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空增黄金期货qpp。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加黄金期货qpp。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。棕榈油P2309：6800-7400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，3月MPOB报告显示3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，出口好于预期令其月末库存降幅超预期，报告偏利多黄金期货qpp。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少22.6%，增产季预计持续增库，远月供应仍宽松；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：菜籽油现货8564，基差200，现货升水期货黄金期货qpp。偏多

3.库存：5月5日菜籽油商业库存37万吨，前值35万吨，环比+2万吨，同比-53.42%黄金期货qpp。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下黄金期货qpp。偏空

5.主力持仓：菜油主力空增黄金期货qpp。偏空

6.预期：油脂价格低位反弹，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响下游消费偏低，疫情放开后需求逐步稳定，整体油脂消费有所增加黄金期货qpp。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。马棕库存较高，减产季内预计持续降库，短期主要进口国库存偏高，需求放缓。基本面宽松使反弹空间有限，预计油脂宽幅震荡。市场情绪稳定，油价低位反弹，但国内供应预计将增加，油价持续反弹动力不强。菜籽油OI2309：7900-8700附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，阿根廷大豆减产扩大和油脂反弹带动，但巴西大豆集中出口和美豆种植开局良好压制反弹空间黄金期货qpp。国内豆粕节后现货上涨支撑盘面，但进口巴西大豆5-7月集中到港压制价格预期。短期国内油厂豆粕库存走低支撑现货价格，但油厂豆粕4月份累库预期延迟至5月压制远月期货盘面，反弹空间或有限。偏空

2.基差：现货4230（华东），基差712，升水期货黄金期货qpp。偏多

3.库存：豆粕库存21.49万吨，上周24.04万吨，环比减少10.61%，去年同期41.3万吨，同比减少47.97%黄金期货qpp。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下黄金期货qpp。偏空

5.主力持仓：主力空单减少黄金期货qpp，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中长期预期良好和新季美豆种植面积低于预期支撑盘面底部，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和巴西大豆集中到港影响，国内豆粕短期震荡偏弱中期或维持区间震荡黄金期货qpp。

豆粕M2309：日内3500至3560区间震荡，期权观望黄金期货qpp。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕反弹带动重回震荡区间，水产需求良好和进口油菜籽到港减少支撑价格，但短期进口油菜籽仍较充裕限制盘面上涨空间黄金期货qpp。短期菜粕多空交织，区间震荡为主，进口油菜籽到港仍处于旺季现货供应短期增多压制盘面，国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存回落支撑短期期现价格。中性

2.基差：现货3080，基差93，升水期货黄金期货qpp。偏多

3.库存：菜粕库存2.1万吨，上周3.22万吨，环比减少34.78%，去年同期3.6万吨，同比减少41.67%黄金期货qpp。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上黄金期货qpp。偏多

5.主力持仓：主力空单增加黄金期货qpp，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期回归震荡，受豆类走势带动，上有压力下有支撑，短期供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响黄金期货qpp。

菜粕RM2309：日内2980至3040区间震荡，期权观望黄金期货qpp。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，阿根廷大豆减产扩大和油脂反弹带动，但巴西大豆集中出口和美豆种植开局良好压制反弹空间黄金期货qpp。国内大豆探底回升，美豆反弹带动和技术性逢低买盘支撑，农户余粮较多卖粮积极性较高压制价格。现货市场国产大豆短期供需有所好转，但国产新季大豆播种面积增加预期压制和美豆走势带动下期货盘面震荡偏弱。偏空

2.基差：现货5250，基差413，升水期货黄金期货qpp。偏多

3.库存:大豆库存321.87万吨，上周291.24万吨，环比增加10.52%，去年同期405.91万吨，同比减少20.7%黄金期货qpp。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下黄金期货qpp。偏空

5.主力持仓：主力多单减少黄金期货qpp，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期美豆种植天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期震荡偏弱中期或回归区间震荡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线期货贴水支撑盘面底部黄金期货qpp。

豆一A2309：日内4800至4900区间震荡，期权观望黄金期货qpp。

4

---金属

镍：

1、基本面：节后二个交易日，下游复工较好，第一天有较大上涨，但下游观望情绪由于价格上升而变大，第二天价格就快速回落，价格回落之后成交转好，加上库存低位，整体情绪转变较快黄金期货qpp。现货供应虽然俄镍有到货，但对价格打压并不明显，挪威、住友镍紧缺，现货供需趋紧。产业链来看，不锈钢产业链库存反弹，供需转向偏弱，镍矿价格暂支撑成本线。新能源产业链数据良好，对原料需求有提升作用。中长线过剩预期不变。中性

2、基差：现货189850黄金期货qpp，基差6590，偏多

3、库存：LME库存40110黄金期货qpp，+480，上交所仓单717，-66，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下黄金期货qpp，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多黄金期货qpp，多减，偏多

6、结论：沪镍2306：20均线上下波动，日内短线思路黄金期货qpp。

沪锌:

1、基本面：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨黄金期货qpp。2月全球锌矿产量为101.65万吨；偏空。

2、基差：现货21275，基差-10；中性黄金期货qpp。

3、库存：5月5日LME锌库存较上日减少125吨至52000吨，5月5日上期所锌库存仓单较上日减少903吨至16804吨；偏多黄金期货qpp。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空黄金期货qpp。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空黄金期货qpp。

6、预期：LME库存或将继续累库；上期所仓单逐渐减少；沪锌ZN2306：空单持有黄金期货qpp。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，国外货币开始收紧，4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%,比上月下降2.7个百分点,低于临界点,制造业景气水平回落；中性黄金期货qpp。

2、基差：现货66610，基差-200，贴水期货；中性黄金期货qpp。

3、库存：5月5日铜库存增2650吨至70425吨，上期所铜库存较上周跌2176吨至134919吨；中性黄金期货qpp。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空黄金期货qpp。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多黄金期货qpp。

6、预期：目前需求弱现实和强预期博弈，俄乌消息持续发酵，宏观情绪缓和，多空焦灼，震荡偏弱运行，沪铜2306：短期观望黄金期货qpp。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性黄金期货qpp。

2、基差：现货18380，基差60，升水期货，中性黄金期货qpp。

3、库存：上期所铝库存较上周跌7918吨至227891吨；偏多黄金期货qpp。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空黄金期货qpp。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多黄金期货qpp。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2306：18000~19000区间操作黄金期货qpp。

黄金

1、基本面：美国非农数据远超预期黄金期货qpp，风险偏好回升，金价大幅回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体收涨，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.442%；美元指数跌0.14%报101.29，人民币小幅贬值；COMEX黄金期货跌1.5%报2024.9美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货457.92黄金期货qpp，现货455.43，基差-1.14，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2754千克黄金期货qpp，不变；中性

4、盘面：20日均线向上黄金期货qpp，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多黄金期货qpp，主力多减；偏多

6、预期：今日关注美联储2023年金融稳定报告、美国3月批发销售、美联储官员讲话、欧元区5月投资者信心黄金期货qpp。美国非农数据远超预期，停止加息下风险偏好明显回升，金价回落。降息预期依旧高涨，宽松预期继续升温，金价向上趋势不变。前期风险资产持续疲软，加息落地后或将有所修正，金价将有所压力，震荡为主。沪金2306：447-460区间操作。

白银

1、基本面：美国非农数据远超预期黄金期货qpp，风险偏好回升，银价跟随金价回落；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体收涨，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.442%；美元指数跌0.14%报101.29，人民币小幅贬值；COMEX白银期货跌1.13%报25.93美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5846黄金期货qpp，现货5831，基差-15，现货贴水期货；中性

3、库存：沪银期货仓单1802334千克黄金期货qpp，日环比减少8516千克；偏多

4、盘面：20日均线向上黄金期货qpp，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多黄金期货qpp，主力多减；偏多

6、预期：美国非农数据远超预期，风险偏好明显回升，银价跟随金价回落，但受风险偏好支撑回落幅度有限黄金期货qpp。宽松预期依然强劲，银价上行趋势不变，但情绪似乎并未明显高涨，震荡为主。沪银2306：5620-5850区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：周五非农数据好于预期黄金期货qpp，美股大涨，国内高股息、中特新概念持续走强，其中金融地产底部上涨，科技和小盘股持续下跌，两市分化严重；中性

2、资金：融资余额1245亿元黄金期货qpp，增加106亿元，沪深股通净买入6亿元；偏多

3、基差：IH2305升水1.63点黄金期货qpp，IF2305升水0.92点， IC2305贴水4.18点，IM2305贴水3.65点，中性

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力）黄金期货qpp，IH、IF、IC、IM在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力多减黄金期货qpp，IF 主力多增，偏多

IH主力空减黄金期货qpp，偏空

6、预期：海外股市反弹，国内保险银行等高股息行业个股走强，传媒游戏、科技板块调整，指数分化，短期权重指数相对强势黄金期货qpp。

期债

1、基本面：美国4月非农就业人数增加25.3万人，为2022年12月以来最小增幅，预估为增加18.5万人，前值为增加23.6万人黄金期货qpp。美国财长耶伦重申，美国可能最早在6月1日就会违约，违约可能会引发金融市场混乱。

2、资金面：5月6日，人民银行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平黄金期货qpp。由于当日无逆回购到期，人民银行当日实现净投20亿元。

3、基差：TS主力基差为-0.0231，现券贴水期货，中性黄金期货qpp。TF主力基差为-0.0889，现券贴水期货，中性。T主力基差为-0.0729，现券贴水期货，偏空。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为17029亿、14935亿、23566亿；中性黄金期货qpp。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多黄金期货qpp。

6、主力持仓：TS主力净多，多增黄金期货qpp。TF主力净多，空翻多。T主力净多，多减。

7、预期：4月制造业PMI不及预期，回落至枯荣线以下黄金期货qpp。美联储如期加息25基点。虽然一季度宏观经济数据总体超出市场预期，但市场的反应体现得仍然缺乏信心，叠加近期资金面宽松和部分银行存款利率下调，期债强势运行。操作上，建议空单止损观望。

免责说明

大越期货力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，大越期货股份有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的风险黄金期货qpp。