A股市场大幅回暖，四期指普涨——股指期货周报

内容要点

行情回顾

本周海外主要股指以涨为主，国内A股本周集体大幅回暖A期货。四股指现货周内持续走强均涨超6%。中信一级主要行业也呈现普涨，其中汽车、食品饮料、电力及新能源设备行业领涨四大股指期货大幅回暖。宏观流动性有所改善，市场增量资金入市动能企稳回升。投资者交易活跃度回升，市场情绪持续回暖。

市场展望

A股市场周内大幅回暖，上证指数再度站上3000点，周五北上资金净流入近百亿，两市成交额再破10000亿元A期货。周内市场大涨的原因在于：A股市场在经历近期持续下挫后，估值性价比显现，市场悲观恐慌情绪已得到充分的释放；美联储11月加息75BP“靴子”落地，符合市场预期；人民币对美元汇率强势反弹，周五离岸人民币对美元日内拉升逾1500点，创有记录以来最大单日涨幅，这减缓了跨境资本流出和人民币贬值预期的压力；周内对于疫情政策的预期也强化了市场的信心。此外，本周盘后个人养老金重磅落地的利好消息落地，也有助于提高A股稳定性。总体来看，我们认为经过3个月下跌，A股本轮回调从时间、空间都已满足中期调整的要求，风险得以有效释放，从技术形态上看有望构筑“双底”走势，但市场趋势性反弹或仍需经过反复震荡的筑底过程，尤其是10月PMI的不达预期显示出中国经济基本面仍偏弱、国内疫情仍呈局部散发不容乐观、美国非农数据的超预期或强化市场对于美联储激进加息的担忧。故投资者应保持耐心，控制仓位，若大盘后续能够持续夯实上证2863底部，有望展开波段性修复行情。

操作建议

逢低布局波段行情多头机会A期货。

风险因素

疫情反复；经济不及预期；人民币持续贬值；俄乌冲突加剧

一、一周市场要闻回顾

1.证监会副主席方星海表示，证监会将不断完善相关制度安排，进一步便利境内外投资者跨境投资，更好支持企业跨境融资发展A期货。证监会将健全GDR、CDR发行等市场互联互通机制，推动企业境外上市制度改革落地实施，支持各类企业依法依规赴境外上市。加强内地与香港资本市场务实合作，扩大沪深港通股票标的，将更多A股上市公司纳入，支持香港推出人民币股票交易柜台。方星海透露，中国与新加坡ETF互通产品即将推出。

2.五部门联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定A期货。参加人每年缴纳个人养老金额度上限为1.2万元，账户资金可用于购买符合规定的理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，并按照国家有关规定享受税收优惠政策。证监会同步发布个人养老金投资公募基金业务管理暂行规定，对参与个人养老金投资公募基金业务的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。银保监会也拟出台配套政策，明确商业银行和理财公司个人养老金业务相关要求，对个人养老金资金账户免收年费等多项费用。

3.据经济参考报，随着上市公司三季报披露完毕，社保基金、险资、QFII等A股市场长线资金的最新布局变化浮出水面A期货。Wind数据显示，三类长线资金三季度共现身1541家上市公司的前十大流通股东，合计持股数超1500亿股，合计持仓市值约1.82万亿元。与二季度相比，三季度机构持股市值有所减少，但持股数量却普遍逆势增加。从行业来看，大金融类以及新能源、医药生物等绩优新兴产业成为布局重点。

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4.银保监会主席郭树清发表署名文章表示，问题机构要做好“自救安排”，自救失败必须依法重整或破产关闭A期货。要有效抑制金融机构盲目扩张，推动法人机构业务牌照分类分级管理。要加快出台金融稳定法，明确金融风险处置的触发标准、程序机制、资金来源和法律责任。金融稳定保障基金、存款保险基金及其他行业保障基金不能成为“发款箱”。

5.美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期A期货。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。

二、股指市场行情回顾

1.全球主要股指

本周全球主要股指走势分化，外盘中恒生指数领涨，周涨幅达到8.73%A期货。国内A股本周集体大幅回暖，三大指数周涨幅均超5%。四股指现货周内持续走强均涨超6%。

2.风格与行业指数

本周，大、中、小盘指数均大幅回暖，周内大幅上涨超6%；中信风格指数本周整体普涨，其中成长风格指数领涨；中信一级主要行业也呈现普涨，其中汽车、食品饮料、电力及新能源设备行业领涨A期货。

3.四大期指估值水平

本周四期指估值整体上行A期货。从估值的角度来看，经过三季度以来的持续调整，当下四期指的估值仍处于历史低位，未来持续向下空间不大。具体来看：

截止11月4号，沪深300指数PE和PB分别为10.92、1.28，较上周五分别上行0.55和0.04，处于近10年22.68%和5.68%分位点；上证50指数PE和PB分别为8.83和1.13，较上周五继续上行0.37和0.02，处于近10年18.69%和8.93%分位点；中证500指数PE和PB分别为23.32和1.66，前者较上周五上行2.32和0.8，分别处于近10年22.68%和5.38%分位点；中证1000指数PE和PB分别为30.54和2.42，较上周五分别上行2.94和0.15，分别处于近10年14.95%和26.02%分位点A期货。

三、期指市场行情回顾

1.四大股指期货及其标的概况

本周四大股指期货大幅回暖A期货。截止11月04号，IF主力合约周度增加6.49%至3781.2点，IH主力合约周度增加6.06%至2472点，IC主力合约周度增加6.29%至6156.2点，IM主力合约周度增加7.93%至6746.6点。

2.成交量与持仓量

从总量能来看，本周IF总成交量和持仓量均较上周大幅增加，反映出市场本周IF成交活跃，多方力量大于空方力量，虽然多空都在增仓，但新多方是主动性大量增仓；IH、IC和IM总成交量和持仓量均较上周下降，反映出市场本周IH、IC和IM多空观望气氛浓厚，减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是空方主动性回补平仓推升价格A期货。从会员持仓情况来看，本周IF、IH、IM主力合约前20名会员累计持净买单量均为正，而IC主力合约前20名会员累计持净买单量为正负，反映出主力持仓对IF、IH和IM传递信号偏多，对IC传递信号偏空。

3.基差与价差

基差方面，四期指主力合约周内整体以升水为主A期货。价差方面，IF、IC、IM本周各跨期价差全周基本为负，而IH跨期价差周内以正为主。值得关注的是，截止11月04号，IF/IC、IH/IC跨品种价差均位于近一年5%分位点以内，后续可以关注品种之间套利策略。

四、资金面

（1）宏观流动性

货币利率下行，宏观流动性整体有所改善A期货。公开市场净回笼7370亿元；7天质押式回购利率下行，R007和DR007利差缩小；短、长期银行间同业拆借利率走势不一，短期整体下行而长期上行；短、长期国债收益率下行，期限利差缩小；不同期限同业存单到期收益率走势不一，短期下行显著；人民币汇率贬值压力有所缓解，离岸和在岸人民币汇率差缩小。

（2）市场资金面

市场增量资金入市动能企稳回升A期货。本周新成立偏股型基金份额49.6亿份，较上周增加21.59亿份；两市成交额周内持续增加，至11月04号，两市成交额达到10806.77亿元，较上周五大幅增加1710.18亿元；本周北上资金周内净流出50.11亿元；本周融资-融券余额周内持续增加，至11月03号，融资-融券余额为13452.06亿元，较上周四小幅下降20.54亿元。

五、情绪面

投资者交易活跃度回升，市场情绪持续回暖A期货。铜金比周平均值为4.65，较上周增加0.05，截止至11月04号，铜金比为4.83，位于近一年38.08%分位点水平；融资融券余额占A股总流通市值比周平均值为2.53%，较上周下降0.05%，截止至11月04号，融资融券余额占A股总流通市值比为2.49%，位于近一年44.54%分位点水平；上证A股指数换手率周平均值为0.72，较上周增加7.37%，截止至11月04号，上证A股指数换手率为0.77，位于近一年37.76%分位点水平；风险溢价周平均值为0.22，较上周增加0.02，截止至11月04号，风险溢价为0.11，位于近一年95.44%分位点水平。

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