南华期货丨农产品早评2022.12.13

白糖：等待回撤接多机会

白糖：糖价重新站上5600

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周一下跌，因巴西产量高于预期农产品 期货。

郑糖昨日夜盘先跌后涨，整体收120日均线支撑农产品 期货。

【现货报价】南宁中间商新糖站台报价5630元/吨，昆明中间商报价新糖报价5630-5640元/吨，陈糖报价5530-5560元/吨农产品 期货。

【市场信息】1、Unica报告显示，11月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为1632万吨，较去年同期大幅增加318.75%，令巴西今年甘蔗压榨量达到5.3193亿吨，较21/22年度增加1.6%农产品 期货。产糖103万吨，较之前一年同期大幅增加532.3%。

2、巴西对外贸易秘书处周一公布的出口数据显示，巴西12月前两周出口糖106.82万吨，日均出口量为15.26万吨，较上年12月全月的日均出口量8.45万吨增加80.58%农产品 期货。

【南华观点】短期上方有关键压力，等待回撤接多机会农产品 期货。

苹果：远月重新承压

【期货动态】苹果期货昨日价格小幅回落，远月回落幅度较大，整体依旧呈现近强远弱格局农产品 期货。

【现货报价】山东栖霞80#商品果价格3.8元/斤，与昨日持平，蓬莱80#商品果价格3.7元/吨，与昨日持平；陕西洛川80#商品果4.8元/斤，与昨日持平，咸阳旬邑4.3元/斤，下跌0.2元/吨，渭南白水4.8元/斤，与昨日持平；山西运城临猗80#起步统货3元/斤，与昨日持平；甘肃静宁75#商品果4元/斤，与昨日持平；广东批发价格80#洛川货3.7-3.9元/斤（筐装），80-85元/箱（15斤/箱），旬邑货3.3-3.4元/斤（筐装）农产品 期货。

【现货动态】山东库存货源包装增多但发货不快，青岛等副产区价格小幅下跌农产品 期货。陕西库内包装以客商自存货为主，库内果农货有价无市，集中成交次高货为主。甘肃行情变化不大，冷库有一定积压，部分批发商心态较为悲观。当前处于节日备货阶段，除了产区热度不高以外，销区成交氛围也较为低迷。广东批发市场昨日到车量14车左右，市场成交持续低迷，交易氛围冷清，拿货人员很少，市场冷库存在一定积压，到车开始减少。

【南华观点】当前消费恢复仍然较为缓慢，被没有如期出现较大的增量，市场仍对近期行情抱有期待，但从目前情况看，前期消费偏慢的情况下，远月价格承压就会比较明显农产品 期货。

玉米&淀粉：淀粉近远月价差继续缩小

【期货动态】外盘看，CBOT玉米周一上涨1.6%，此前俄乌冲突导致乌克兰一港口在周末期间暂时观望，引发人们对黑海粮食出口的担忧农产品 期货。美国农业部周一表示，12月8日止当周，美玉米出口检验量为50.5万吨，符合40-67.5万吨预期。

大连玉米价格维持震荡格局，远月淀粉价格继续走低，向3000点发起冲击农产品 期货。

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【现货报价】玉米：锦州港报价2890元/吨，下降10元/吨；蛇口港报价3030元/吨，下降10元/吨；哈尔滨报价2735元/吨，与昨日持平农产品 期货。淀粉：黑龙江报价2900元/吨，与昨日持平；山东报价3180元/吨，下跌20元/吨。

【市场分析】昨日东北玉米价格持续偏弱运行，下游采购谨慎，贸易商收购积极性下降，本地深加工企业收购积极性不高，仍随采随用为主农产品 期货。华北深加工玉米止跌反弹，由于此前门前到货维持低位，基层购销活跃度较预期偏弱，粮点上量整体低于预期。销区玉米偏弱运行，产区价格继续回落，销区饲料企业观望心态较重，且近期进口玉米到货较多，港口现货成交清淡。

淀粉方面，华北淀粉价格继续下降，原料继续上量，收购价格下跌，市场成交清淡，订单数量较少，企业下调报价吸引成交农产品 期货。华南淀粉持续偏弱，下游按需提货，再次补货预期不大。

【南华观点】玉米及淀粉走势延续弱势，玉米关注120日均线支撑，淀粉关注前低支撑农产品 期货。

油料：持仓渐少

【盘面回顾】受到点价截止日期临近限制，01豆粕持仓显著减少，在持仓导致的矛盾逐渐缓解的情况下，蛋白粕保持强势的逻辑支撑开始减弱，导致了前期强势的价格出现走弱趋势农产品 期货。

【报告分析】本次USDA报告由于未将南美减产预期加入供需预测，巴西及阿根廷产量并未做出调整，全球大豆预期并未出现调减动作，此外，对美豆油的需求预期并未完全按照EPA计划使用调整，后续美豆油库存依旧有继续上调可能农产品 期货。

【供需分析】对于后市，由于01合约与春节假期十分临近，在下游养殖消费后续预期偏淡，且由于当前大豆到港进度影响，导致11月大豆海关数据不及预期，压力可能转至12-1月，油厂后期在供给好转且现货有利润的情况下将会持续保持高压榨，豆粕库存预期同样缓慢重建农产品 期货。但当下由于01盘面依旧有较高持仓，导致当下出现了上游挺价带动盘面上涨的情况，由于持仓结构带来的矛盾短期无法对01盘面做出预测。对于05豆粕，其基本逻辑主要受到南美产量影响，当前南美产量不确定性较大，阿根廷由于部分产区当前大豆种植情况依旧不好并且降水预报为体现出可能转好的预期，短期05具有价格支撑，但受制于巴西可能会有较好产量预期的基础下，对05盘面同样考虑暂时观望为主。对于菜粕，当前01菜粕一支撑依旧来自于豆菜粕替代利润带来的消费。

【策略观点】短期由于受到豆粕异常情绪性行情影响，导致盘面出现了预期外上涨，当前由于持仓仍旧高位，暂时回避风险，持币观望农产品 期货。

油脂：疲弱持续

【盘面回顾】由于近期能源价格大幅下跌，受POGO价差影响国际生物柴油对植物油的消费预期明显减弱，由此导致国际棕榈油价格出现下跌农产品 期货。国内棕榈油由于人民币升值，产地疲弱进口利润急速好转，上周由于盘面进口利润上升到0以上，进口买船态度迅速好转，进口量预计环比大幅走强。在供给边际迅速好转但消费在当前依旧偏弱的情况下，内盘棕榈油价格因此迅速走弱，甚至本日走势内盘明显弱于外盘。豆油及菜油跟随弱势

【后市供需分析】对于棕榈油，由于进口不断持续库存大量积累，棕榈油重新成为三大油脂中库存最高的品种，配合进入秋冬后逐渐转弱的消费，棕榈油基本面偏弱农产品 期货。此外，作为棕榈油边际定价重点的能源价格，当前出于对消费的担忧而价格明显下滑，当前棕榈油对柴油的价差利润在迅速的走弱，棕榈油预期在生物柴油端的消费可能边际转弱，进一步抑制棕榈油价格的上方空间。由于能源价格预期将继续维持承压的局面，对棕榈油的影响将会持续存在压制其上方空间，预计后市棕榈油可能会持续弱势状态；豆油方面由于当前消费预期的明显好转，前期下游库存及低的情况下，从现货成交情况可以看出下游的补库动力明显上升，而当前由于大豆的到港节奏依旧偏慢，豆油的供给相对于豆粕由于下游消费的好转而更加偏紧，且国内豆油相对于国际豆油来说较大的倒挂使得进口利润始终无法打开，进口量大幅缩减进一步限制了国内豆油的供给水平，因此01盘面价格上方在与现货价格相近时将受到压制，下方则有供需紧平衡带来现货价格强势，高基差带来的支撑；菜油方面，当前随着菜籽陆续到港，菜油由于供给边际好转的预期盘面维持了弱势震荡，但现货市场由于货源依旧偏紧，虽然菜籽到港但压榨始终保持在较低水平，且有1月前国储交储的消费支撑存在，现货价格不具备明显下跌条件，当前盘面与现货有较大的基差存在，01菜油依旧偏强看待，而1月货源的紧张将会使1-3及1-5菜油月差始终处在较高水平，对3或5月菜油暂时观望。

【策略观点】等待利空情绪消化后关注做多机会可能到来，考虑逐渐布局菜油01多单农产品 期货。

【风险提示】国际能源价格及国际柴油价格大幅下跌，生柴消费的支撑走弱将利空整体植物油价格农产品 期货。

生猪：恐慌情绪或带动超跌

【期货动态】昨天01几乎以跌停开盘，随后有小幅上涨，但难掩颓势，收盘价为17895，跌幅6.60%，仓差减少4946农产品 期货。

【现货报价】昨日全国生猪均价15.83元/公斤，下跌0.35元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.50、19.00、18.15、18.50、20.10元/公斤，辽宁上涨0.1元/公斤，其余四地分别下降0.20、0.40、1.20、0.80元/公斤农产品 期货。

【现货分析】

1.供应端：标肥价差在缩小农产品 期货，前期二育养殖户出栏加速，时间不多，扛价心理减弱，猪肉供应增加；

2.需求端：需求在腌腊季却有增加农产品 期货，但远不及供应端的冲击，需求边际增幅不及供应；

3.从现货来看：产业链强势目前在屠宰端农产品 期货，白条价格下跌幅度不及毛猪，加上市场猪肉供应的充足，终端需求的疲软，给了屠宰场很大的机会压价收购，而养殖端面临不得不认价出栏和继续赌年前行情的选择，但是在恐慌情绪的影响下，短期出栏的占大多数，价格短期跌无止境；

【技术分析】昨日进一步下跌农产品 期货，下方支撑位16814，阻力位变为18245，仓差大幅减少，多头多离场；

【南华观点】风险偏好者可尝试短空01农产品 期货，其余1-3反套继续

红枣：需求好转

【产区动态】目前新疆客商采购积极性有所降低，红枣顺价销售情况增多，随着春节时间临近，枣农惜售情绪略有走淡，收购价格有所松动农产品 期货。

【销区动态】目前随着疫情管控政策的调整，各主销区已逐渐恢复，到货量逐渐增多，广州如意坊市场在改造升级中，下游整体走货有所好转农产品 期货。

【南华观点】昨日红枣2305上涨超2%，目前新枣逐渐到货上量，同时节日旺季临近，短期红枣价格或维持震荡农产品 期货。

棉花：关注订单情况

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉受USDA报告大幅下调消费量影响延续跌势，下跌超2%农产品 期货。昨日夜盘，郑棉下跌超0.5%。

【外棉信息】10月美国共进口纺织品服装78.08亿平方米，同比下降12.39%，环比下降11.45%，其中从中国共进口27.65亿平方米，同环比均大幅下降，美国服装库存高企，进口需求显著疲软农产品 期货。

【郑棉信息】截止到2022年12月11日，新疆地区皮棉累计加工总量321.65万吨，同比减幅21.23%农产品 期货。前期受疫情影响，南疆新棉收购进度大幅落后，目前随着管控政策转松，收购热情提高，机采棉收购均价有所抬升，而下游开机率回升也较为明显，但走货恢复较慢，市场总体信心好转，但尚缺乏足够的新单支撑棉价持续的上行。

【南华观点】短期棉价或涨势暂缓，维持震荡，关注下游订单下放情况农产品 期货。【南华观点】短期棉价或维持震荡，但向上动力不足，继续关注国内疫情防控政策变化情况。

以上评论由南华研究院分析师边舒扬Z0012647及助理分析师周昱宇F03091976、陈嘉宁F03094811、王一帆F03099649提供农产品 期货。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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