南华期货丨农产品早评2022.12.12

白糖：保持多头思路

白糖：糖价重新站上5600

白糖：保持多头思路

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货价格周五收盘下跌，但周线连续第二周上升农产品 期货。巴西出现的降雨可能导致数百万吨甘蔗滞留田间，等待明年收割，该消息曾给市场带来支撑。

郑糖昨日夜盘小幅上涨，5500支撑较为显著，底部开始抬升农产品 期货。

【现货报价】南宁中间商新糖站台报价5630元/吨，昆明中间商报价新糖报价5630-5640元/吨，陈糖报价5530-5560元/吨农产品 期货。

【市场信息】1、截至12月9日，广西累计开榨糖厂60家，开榨进度近9成，累计开榨糖厂日均计划产能50万吨/日农产品 期货。目前14家未开榨的糖厂基本集中在桂北地区，下周广西预计还有5-8家糖厂开榨。

2、巴西国家商品供应公司PETROBRAS宣布，分销商的汽油平均售价从3.28雷亚尔/升下调至3.08雷亚尔/升，这是自9月2日以来首次汽油调整农产品 期货。

【南华观点】短期下方支撑显著，前期多单持有，回调接多为主农产品 期货。

苹果：市场逐渐好转

【期货动态】苹果期货周五价格延续涨势，受批发市场成交好转及节日备货提振，01合约站上8500农产品 期货。

【现货报价】山东栖霞80#商品果价格3.8元/斤，与昨日持平，蓬莱80#商品果价格3.7元/吨，与昨日持平；陕西洛川80#商品果4.8元/斤，与昨日持平，咸阳旬邑4.5元/斤，与昨日持平，渭南白水4.8元/斤，与昨日持平；山西运城临猗80#起步统货3元/斤，与昨日持平；甘肃静宁75#商品果4元/斤，与昨日持平；广东批发价格80#洛川货3.7-3.9元/斤（筐装），80-85元/箱（15斤/箱），旬邑货3.3-3.4元/斤（筐装）农产品 期货。

【现货动态】山东部分库内开始包装印字苹果，多以客商包装自存三级果货源为主，价格稳定农产品 期货。陕西库内包装及发货增多，走货稍有好转，疫情政策放宽后，发货陆续恢复正常，问货寻货客商稍显增多。静宁仍维持偏弱抬升，产区走货多以客商自存货为主。广东批发市场昨日到车量15车左右，近期疫情管制逐渐放开，运输流畅有好转，到货车辆增多，但市场批发价格略显混乱，批发商毛利基本为零。

【南华观点】消费端恢复的预期正在向现实靠拢，短期苹果价格延续反弹势头，关注01合约8600附近关键压力，亦需要警惕远月出现补涨农产品 期货。

玉米&淀粉：近期仍以弱势对待

【期货动态】外盘看，CBOT玉米周五小幅收高，尽管美国上调库存预测农产品 期货。周五USDA12月供需报告公布，美国玉米库存将高于预期，因出口市场竞争加剧，对美国玉米的需求被削弱。巴西玉米出口角色越来越重要，乌克兰玉米出口也因为黑海运粮协议被上修。

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大连玉米价格冲高回落，淀粉维持继续偏弱格局，向前期低点发起冲击农产品 期货。

【现货报价】玉米：锦州港报价2920元/吨，下降20元/吨；蛇口港报价3040元/吨，下降20元/吨；哈尔滨报价2735元/吨，下调5元/吨农产品 期货。淀粉：黑龙江报价2900元/吨，与昨日持平；山东报价3200元/吨，与昨日持平。

【市场分析】昨日东北贸易商玉米干粮装车价格下调10-20元/吨，深加工门前潮粮到货继续增加，少量预报明日继续下调10-20元/吨，深加工企业库存水平开始提升农产品 期货。北港港口集港量增加，收购主体较少，价格下调。华北玉米价格继续下跌，少数企业报价下调10-20元/吨，但下跌范围和幅度明显收窄，基层粮店收购量减少明显，农户惜售情绪加重，销区玉米稳中偏弱，产区物流运输逐渐通畅，上量增加，港口收购价格下调，销区港口跟随产区小幅回落，下游饲料企业年前还有一波补库，观望价格回落，谨慎采购。

淀粉方面，华北淀粉价格继续下降，原料继续上量，收购价格下跌，市场成交清淡，订单数量较少，企业下调报价吸引成交农产品 期货。华南淀粉持续偏弱，下游按需提货，再次补货预期不大。

【南华观点】玉米及淀粉走势延续弱势，玉米关注120日均线支撑，淀粉关注前低支撑农产品 期货。

生猪：基差回归农产品 期货，现货短期跌无止境

【期货动态】上周五01合约继续大幅下跌，收盘价为19000，跌幅2.49%，仓差减少2132农产品 期货。

【现货报价】昨日全国生猪均价19.03元/公斤，较9日下跌1.68元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为18.70、19.30、18.05、19.70、20.90元/公斤，分别下降1.93、1.35、2.20、1.50、0.80元/公斤农产品 期货。

【现货分析】

1.供应端：价格连日下跌农产品 期货，未见止跌迹象，进一步带动情绪恐慌，大量出猪现象加剧，短期猪源偏多；

2.需求端：腌腊季过半农产品 期货，需求增幅不及供应，时间越短，养殖户抗一抗等价反弹的心理就越弱，短期出栏的大幅增加叠加需求端增幅不大；

3.从现货来看：产业链强势目前在屠宰端农产品 期货，白条价格下跌幅度不及毛猪，加上市场猪肉供应的充足，终端需求的疲软，给了屠宰场很大的机会压价收购，而养殖端面临不得不认价出栏和继续赌年前行情的选择，但是在恐慌情绪的影响下，短期出栏的占大多数，价格短期跌无止境；

【技术分析】跌破20000农产品 期货，下方支撑位18247，跌破黄金阻力位0.618后还有创新低的可能性，但目前即将进入交割月，时间或制约下跌空间；

【南华观点】风险偏好者可尝试短空01，其余1-3反套继续农产品 期货。

红枣：弱势震荡

【产区动态】目前新疆客商采购积极性有所降低，红枣顺价销售情况增多，随着春节时间临近，枣农惜售情绪略有走淡，收购价格有所松动农产品 期货。

【销区动态】目前随着疫情管控政策的调整，各主销区已逐渐恢复，广州如意坊市场在改造升级中，新枣到沧货量增多，下游整体走货有所好转农产品 期货。

【南华观点】周五红枣下跌近0.5%，短期新枣逐渐到货上量，红枣价格或维持弱势震荡农产品 期货。

棉花：预期与现实的博弈继续

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉震荡上行后回落，小幅收涨，USDA在12月供需预测报告中大幅下调了中国及东南亚国家的消费量，棉价承压农产品 期货。

周五夜盘，郑棉上涨超1.5%，一度上破14000，随着疫情管控政策的调整，市场对需求转好存在一定预期农产品 期货。

【外棉信息】2022年10月，美国共进口棉制品14.26亿平方米，同比下降24.59%，环比下降12.94%，其中从中国进口量占18.51%，同环比均降幅较大，终端需求疲软显著，消费有所降级农产品 期货。

【郑棉信息】截止到2022年12月8日，新疆地区皮棉累计加工总量303.77万吨，同比减幅22.81%农产品 期货。目前新棉已基本采摘结束，全国产量预计610.9万吨，较前期预期有所上调。近日广州纺服终端市场逐渐复市，但中大商圈将延期解封，国内市场缓慢恢复，但订单下放仍然不足，工厂陆续放假，需求短期难以有明显好转。

【南华观点】短期棉价或维持震荡偏强，但若需求端始终未有明显的改善，棉价上方空间有限农产品 期货。

油脂：波动持续

【盘面回顾】本日油脂由于蛋白粕明显上行而受到油粕比压制，此外，同样受到海关数据报告植物油进口明显超过预期，供给可能超预期好转，叠加全球消费预期走弱导致的能源价格走弱，共同压制油脂盘面，导致油脂弱势运行农产品 期货。

【后市供需分析】对于后市，棕榈油方面由于当前内外价差倒挂幅度明显好转，给出后续船期进口利润，因此在能源价格无大幅上涨空间的前提下，考虑上方空间有限，尤其棕榈油05合约；而豆油方面由于当前消费预期的明显好转，前期下游库存及低的情况下，从现货成交情况可以看出下游的补库动力明显上升，而当前由于大豆的到港节奏依旧偏慢，豆油的供给相对于豆粕由于下游消费的好转而更加偏紧，且国内豆油相对于国际豆油来说较大的倒挂使得进口利润始终无法打开，进口量大幅缩减进一步限制了国内豆油的供给水平，因此01盘面价格上方在与现货价格相近时将受到压制，下方则有供需紧平衡带来现货价格强势，高基差带来的支撑；菜油方面，当前随着菜籽陆续到港，菜油由于供给边际好转的预期盘面维持了弱势震荡，但现货市场由于货源依旧偏紧，虽然菜籽到港但压榨始终保持在较低水平，且有1月前国储交储的消费支撑存在，现货价格不具备明显下跌条件，当前盘面与现货有较大的基差存在，01菜油依旧偏强看待，而1月货源的紧张将会使1-3及1-5菜油月差始终处在较高水平，对3或5月菜油暂时观望农产品 期货。

【策略观点】当前由于风险点提示中能源价格下跌及生柴消费走弱事件发生，叠加海关报告数据植物油进口超出预期导致国内油脂盘面超预期弱势，建议持币观望，等待利空情绪消化后关注做多机会农产品 期货。

【风险提示】国际能源价格及国际柴油价格大幅下跌，生柴消费的支撑走弱将利空整体植物油价格农产品 期货。

以上评论由南华研究院分析师边舒扬Z0012647及助理分析师周昱宇F03091976、陈嘉宁F03094811、王一帆F03099649提供农产品 期货。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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